大圣配资APP下载景顺长城策略会下半年展望：全球经济仍在扩张，中国资产是Alpha

探寻震荡市中的Alpha收益，成为当前投资者的核心关切。近日，景顺长城联合外方股东景顺集团举办“2026 Alpha Insights景顺投资策略会”，集结景顺全球投研团队、AI产业专家、基金经理等，聚焦全球宏观走势与资产配置逻辑，共同拆解下半年Alpha投资主线。

“获取超额收益越来越需要覆盖全球的视野与能力。”景顺长城常务副总经理赵代中在会上指出，地缘政治博弈、美联储政策走向及以AI为代表的新一轮科技革命，已将北美、日韩与中国产业链深度绑定，当前全球资本市场联动性持续增强。对于景顺长城而言，全球视野的能力的构建离不开外方股东景顺集团的长期赋能，这为投研团队在产业研究上实现跨市场交叉验证提供了有利条件。

基于此，景顺长城持续打造Alpha Insights系列投研矩阵，将全球视野进一步转化为投研成果，本场策略会是Alpha Insights系列的第二场。今年1月，首场策略会前瞻性提出“坚定看好新一轮科技革命带来的投资机会”；本场进一步围绕Alpha收益挖掘展开，为投资者破解震荡行情下的配置难题。

宏观展望：经济适度放缓但全球股市未达顶点

作为全球领先的资产管理机构，景顺集团对全球宏观经济有长期深度的研究。景顺集团首席全球市场策略师Brian Levitt在首场主旨演讲中，对下半年全球宏观走势进行了展望，为本场策略会带来了极具价值的国际化视角。

Brian认为当前全球经济并非过度杠杆化，市场处于适度放缓周期，而非极端情况。“全球经济仍在扩张，即便油价和利率带来一定放缓压力，但仅是放缓而非衰退，股市在各类经济环境下目前都表现得不错，而在放缓周期投资者可以特别关注优质股和大盘股。” Brian表示。

对于AI产业，他认为投资扩张周期远未结束，只要企业盈利与AI服务订单等基本面数据持续向好，还是可以保持乐观。除此之外，AI带来的效率提升也令金融与医疗保健行业展现出可观的投资潜力。

Brian强调，尽管市场波动与不确定性犹存，但全球股市及多个行业指数均未触及历史高点，且当前仅处于“适度放缓”而非极端情况，整体强劲的发展趋势或仍将持续。建议投资者应将目光投向长久期资产，并重点把握美国、中国股票市场以及长期政府债券的配置机会。

中国企业出海的新叙事与新亮点

在宏观经济与科技浪潮等多重催化下，全球产业链加速重构，中国企业出海已成为全球资产配置中不容忽视的核心主线。如何找到出海企业中真正具备全球竞争力的Alpha？在“变局与配置：中国资产的全球坐标”圆桌上，嘉宾们通过中外资双重视角，逐层拆解出海投资的全景逻辑。

景顺亚太区（日本除外）客户投资解决方案主管Christopher Hamilton认为中国故事已从规模优势转变为创新优势，他直言，“长远来看可能美国是Beta，中国是Alpha。韧性是看待中国经济的关键词，全球投资者对中国配置或仍不足，未来中国将在投资组合中发挥核心作用。”他建议积极布局有增长潜力、弹性供应链的企业，长远来看中国的科技与AI或都是值得投资的领域。

景顺长城国际投资部总监周寒颖指出，出海仍是A股中长期主线，从“新三样”（电车、锂电、光伏）到“新新三样”（机器人、AI、创新药）折射的是中国出海层次的跃迁——从卖产品，到卖技术标准、卖解决方案、卖生态。估值方法上，“新三样”适用 PE、PB、DCF 等传统框架，重点跟踪10-20倍估值；而“新新三样”需采用风险调整后的期权定价思路，切忌把交易热度当作价值兑现。当下中国出海值得长期把握的机会，是具备全球技术与成本领先优势的高端制造“链主”企业，这其中就以新能源汽车/电池、电力设备、工程机械/高端装备为代表。

景顺长城股票投资部基金经理柯海东表示，中报季亮点集中在供应链与资本品——供应链端AI基建拉动，电力设备受益于北美缺电订单超预期；资本品端受AI基建、供应链重构及能源转型驱动，工程机械、船舶、储能等表现亮眼。消费品关注新能源汽车，看好受贸易摩擦影响小的重卡，生物医药的CXO方向。建议采取“杠铃”配置思路：一端布局工程师红利外溢的科技成长，另一端把握“一带一路”沿线消费升级与工业化带来的消费品、资本品机会。

AI大模型要从“答得好”走向“做得好”

从出海投资的关键议题，到全球产业链重构的核心驱动力，AI无疑是当前市场最瞩目的存在。当市场声音从资本开支、拥挤度、估值等维度热议“AI还能不能买”时，产业一线究竟走到了哪一步？

智谱AI在主题演讲中给出了回应：2026年是AI从聊天走向长程任务的关键节点，模型要从“答得好”走向“做得好”。下一代高价值数据来自长程任务数据、企业真实工作流数据而非互联网公开数据。企业海量真实工作流数据正成为AI下一阶段亟待开采的核心矿藏，转化为模型可学习的环境是释放数据价值的关键；而有价值的数据供应不仅靠标注，更依赖模型团队的数据审美、研发判断与规模化质量三大核心能力。

企业AI落地拆解为五步：选对场景，瞄准真正高价值、可验证的任务；重构流程，重新定义人和模型的分工；打通上下文，做好和企业的数据对接；建立验证机制，确保流程、数据的可验证；用持续反馈来反哺模型、工具和流程的设计。未来智谱AI将持续升级基座模型，并重点与企业共建可落地任务单元，解决工程化系统问题，推动AI真正进入生产。

AI十字路口：“喧嚣”与“理性”的对话

AI产业一线的演进如火如荼，但资本市场端的定价却呈现出了多番博弈。当AI走到十字路口，如何看待其未来的投资潜力？在AI场圆桌讨论中，景顺长城科技军团呈现的“喧嚣”与“理性”两种声音同台碰撞，为投资者勾勒出一幅更完整的AI投资图景。

值得一提的是，得益于近年来公司在科技产业的持续布局，景顺长城科技军团在上半年强Beta的科技行情中创造出较好的超额收益，在市场上建立起了“懂科技、善投资”的鲜明标签。

本场圆桌的主题是“喧嚣与理性：AI的十字路口”，圆桌开场，景顺长城混合资产投资部总监江山便自称是“喧嚣”的代言人，经过这一轮下跌，他反而对AI的产业趋势更坚定，他认为AI基本面没有太大变化，未来核心的观测点会来到模型公司上，重点关注收入兑现与数据中心ROI两个指标。更看好光通信和半导体，半导体全球大周期已启动，A股半导体与海外算力从对立轮动走向高度同步，或正从主题交易迈向基本面兑现。

作为“理性”的代言人，景顺长城股票投资部基金经理孟棋提供了另一种声音。战略上市场展现出了过度亢奋，战术上他有选择地降仓：削减“风口上的猪”与周期品种，但保留高护城河长期品种不动。他认为AI叙事宏大但仍有周期性，股价由拥挤度、供给侧、需求等因素决定，当前AI拥挤度偏高，明年供给侧有望改善，需求侧需等待coding（编程）以外新场景出现。市场回调至合理区间后，正是择优买入的时点。下半年更看好消费品出海，尤其是摩托车板块。

景顺长城研究部研究员陆哲皓从资本开支视角回应AI“泡沫”质疑：自由现金为负不必然推导见顶。他从训练与外租两侧论证：训练端，扩大模型参数依旧是趋势；外租端，最先进B200算力租赁价格持续上行，xAI披露的租赁合同倒推投资回报期仅1.5-2年，需求仍显著超出供给。供应链显示2027年资本开支多以正式订单锁定、增长确定性高，当前估值已较多反映2028年资本开支走弱的悲观预期，但至今未见负面信号。配置上看好光通信龙头。

全球资金在AI产业链上将如何重新布局？景顺亚太区分析师陈佳雯指出，目前韩国市场杠杆ETF与对冲基金去杠杆已释放大半，第一波机械性卖盘也接近出清。喧嚣过后，外资开始重新审视跌出的价值，增配思路明确：一是聚焦全球产业链冠军而非仅国内冠军，重点关注订单排期持续拉长的环节；二是增配有稀缺性的“海外买不到”资产，如国产链。需求长周期上行已成共识，供给端的壁垒才是未来估值能否维持的关键。

算力资本开支的“烧钱”逻辑还成立吗？景顺长城研究部基金经理刘力思认为，AI替代知识工作者市场极为广阔，算力需求或将是长期且持续的趋势。对云厂商而言，算力投入比模型更易把握，是“留在牌局”的重要选项——即便自研模型不成功，囤积硬件也可能在开源模型成功后受益。“至于自由现金流为负，本质或是业务转向云计算模式的阶段性特征，尚未涉及加杠杆，而加杠杆本就是配合未来收入放量的正常前置动作。”他补充。

“固收+”：震荡市中的重构与应对

AI为市场提供了超额收益的核心主线，但在利率下行与震荡加剧的双重背景下，“固收+”凭借“进可攻退可守”的特性，同样受到投资者青睐——二季度末全市场“固收+”规模再次刷新历史峰值。作为固收“大厂”的景顺长城同样表现出色，以超过3000亿的“固收+”规模领跑行业。（数据来源：Wind，截至2026/6/30）

从“固收+”的多资产配置思路出发，下半年股、债等大类资产有哪些看点？在圆桌讨论中，景顺长城“固收+”核心团队成员回应市场关切。

景顺长城混合资产投资部总经理李怡文判断，下半年国内外景气分化将收敛：上半年广义财政支出负增长对经济形成拖累，下半年随基数走低及滞后财政工具加速落地，支出有望回升，经济边际改善。通胀方面，国内受油价驱动整体温和，海外因高利率亦将温和回落，整体无需过度担忧。

景顺长城固定收益部总经理彭成军给出下半年的债市判断——没有能改变趋势的重大因素，收益主要来自票息及有限资本利得。若因交易结构或情绪导致波动率放大，或是反向操作的好机会。品种选择上，利率债和地方债相对更优；信用债经历三年高强度化债后定价拥挤，但私人部门等非政府融资需求未见反转，拥挤状态仍将延续。四季度跨年配置行情空间有限。

景顺长城混合资产投资部总监邹立虎表示，国内市场正迎来不一样的股市机遇，核心在于利率极低这一重要支撑。他看好四个方向：一是估值被杀有机会的出海龙头，二是周期板块进入了关注区，三是上游资源品处于10年大浪潮开端，四是红利方向。

景顺长城混合资产投资部基金经理陈莹提供了更精细的赛道地图，她表示，K型分化下AI产业链与上游资源品仍是两大主线。AI端看好光通信、国产算力、存储扩产链及半导体设备材料，港股恒科云厂商估值亦具吸引力，明年可以关注消费电子；上游端最看好供给约束下的铜，储能聚焦需求可持续较高的工商储。此外，她建议基于赔率做风格再平衡，左侧配置化工、家电，以及出口链中估值10-15倍的优质标的。

从宏观大势、出海投资、AI产业研判到“固收+”多元配置，本场策略会的议程都指向了一个核心命题——以全球视野重新理解中国资产长期价值。在全球市场深度联动、跨境资产配置火热的当下，景顺机构业务总监（大中华及东南亚地区）陈嘉妃对中国资产的长期价值给出了坚定判断。她表示，从长期来看，中国资产在全球投资组合中的战略地位不可替代。未来，景顺将依托集团全球化平台与研究资源，同时结合景顺长城深耕中国市场的丰富经验与长期积累，持续搭建连接中国与全球市场的桥梁，帮助境内外投资者把握全球机遇，同时推动全球投资者更深入地理解中国的发展潜力与投资价值。

*风险提示：基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。我国基金运作时间短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

下载“北京日报”客户端阅读体验更佳哦

扫描二维码下载手机客户端

-->

分享到

发布评论文明上网理性发言，请遵守评论服务协议

未登录

0/200发布发布全部评论

0条

点击加载更多

欢迎下载“北京日报”客户端发表评论

相关阅读热门报道换一批推荐阅读换一批精彩视频换一批猜你喜欢滚动企业北京国内国际北晚社会文娱体坛旅游文史阅读深度产经调查互联网美食北晚健康消费北晚行业北晚网摘网站地图新闻评论深度理论视频图库悦读互联网财经文化体坛科教消费矩阵网摘东城区政府网站西城区政府网站朝阳区政府网站海淀区政府网站丰台区政府网站石景山区政府网站门头沟区政府网站房山区政府网站通州区政府网站顺义区政府网站大兴区政府网站昌平区政府网站平谷区政府网站怀柔区政府网站密云区政府网站延庆区政府网站市人大市政协市监察委市高级人民法院市人民检察院市政府办公厅市发展改革委市教委市科委市经济信息化局市民族宗教委市公安局市民政局市司法局市财政局市人力社保局市规划自然资源委市生态资源局市住房城乡建设委市城市管理委市交通委市水务局市农业农村局市商务局市文化和旅游局市卫生健康委市退役军人事务局市应急管理局市市场监督管理局市审计局市政府外办市国资委市广播电视局市文物局市体育局市统计局市园林绿化局市地方金融监管局市人防办市信访办市知识产权局市医保局京报媒体矩阵北京日报北京晚报北京青年报北京商报音乐周报新闻与写作北京日报客户端长安街知事艺绽北晚在线北京深读空间